透支交易在期货市场中指的是会员或客户在保证金账户余额不足的情况下进行的期货交易。这些交易可能发生在保证金水平不足时，也可能是在保证金账户中的可用保证金为零或负值时，且未及时追加保证金的情况下。透支交易可分为开仓透支交易和持仓透支交易两种形式。
概念
透支交易的概念在理论界存在不同理解。一种观点认为，透支交易仅指在保证金水平不足的情况下所进行的期货交易，即开仓透支交易。另一种观点则认为，透支交易还包括在保证金账户中的可用保证金为零或负值时，不追加保证金，或在追加保证金不到位的情况下，继续进行期货交易的行为，即持仓透支交易。争议的焦点在于，当市场行情发生变化导致会员或客户保证金余额不能维持其持仓头寸时，是否视为透支交易。笔者认为，持仓透支实际上是会员或客户在维持保证金不足时，利用期货交易所或期货经纪公司的资金维持现有头寸或继续进行期货交易的行为，这是一种被动的透支行为。因此，无论会员或客户是否有保证金或保证金不足，期货交易所或期货经纪公司允许其开仓交易或继续持仓的，均应认定为透支交易。透支交易的标准应以是否低于期货交易所规定的保证金比例为准，而非期货经纪公司规定的保证金比例。最高人民法院､最高人民检察院关于办理侵犯知识产权刑事案件具体应用法律若干问题的解释发布的《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》明确规定，透支交易包括持仓透支和开仓透支两种类型。
类型
透支交易可分为无意形透支交易、合意形透支交易和因全权委托产生的透支交易三种类型。无意形透支交易发生在期货市场价格剧烈波动时，会员或客户来不及平仓或追加保证金。合意形透支交易则是由期货交易所和会员，或者期货经纪公司和客户双方的主观故意造成的。合意形透支交易又分为默认形透支交易和约定形透支交易两种。默认形透支交易是指期货经纪公司或客户的保证金不足时，期货交易所或期货经纪公司虽未明确表示同意其进行透支交易，但仍接受其委托进行期货交易。约定形透支交易是指期货交易所或期货经纪公司与会员或客户明确约定允许透支交易，并对透支交易的利润按比例分成。因全权委托产生的透支交易在我国期货市场发展中不宜采用，但实践中，一些客户与期货经纪公司签订全权委托协议，导致透支交易情形的发生。
形成前提
透支交易形成的前提包括保证金制度和保证金分类。保证金制度是期货交易的重要特征，会员在进行期货交易时必须先存入一定的履约保证金。保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是会员单位开展正常交易活动的信用保证，用于会员单位违约或违反交易规则时的损失补偿。交易保证金是会员在期货交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，分为初始保证金和追加保证金。初始保证金是合约成交后收取的一定比例的保证金，用于防止买卖双方在交易中发生亏损时不履约所造成的经济损失。追加保证金是当会员持有头寸的期货价格发生不利于会员的变化而出现亏损时，期货交易所向客户发出追加保证金的通知。如果会员不能在规定时间内追加保证金，致使结算准备金余额小于零时，期货交易所有权通过反向买卖来平掉会员的在手期货合约，即强行平仓。但如果期货交易所不对会员的期货合约强行平仓，允许会员继续持有其仓位或继续进行期货交易，则会发生透支交易。
原因
透支交易的产生有多方面的原因，包括法律法规的空白、司法的不统一、行政监管力度不够，以及期货交易规则的不严密等。此外，期货交易所、期货经纪公司和客户从不同角度认为透支交易可以获得利益，从而导致透支交易的发生。有些客户对行情不能冷静、正确对待，盲目寄希望于通过透支交易扭转被动局面。还有一些透支交易是因全权委托造成的，期货经纪公司通过透支交易，既能多赚取手续费，也能为其进行私下对冲、对赌等违法、违规行为制造假象，欺诈客户。
法律性质
透支交易的法律性质被认为是一种融资行为。我国实行金融业务专营制度，除国家批准的金融机构外，其他单位无权进行融资。非金融机构的融资行为可能导致国家对宏观经济的失控。考虑到期货市场的特殊性，国家政策法规及期货交易管理机构的自律规章均严格禁止期货交易所或期货经纪公司融资给会员或客户。透支交易者往往超过了自己的资金承受能力，占用他人资金进行期货交易，其过度投机的行为具有赌博性，与我国法律道德不符。因此，这种透支交易的融资行为被认为是非法的，依法应认定为无效。
法律后果
透支交易行为一般会产生盈利和亏损两种后果。盈利时，期货交易者可以从自己的账户上提取盈利额，或者由期货交易所或期货经纪公司按照与会员或客户的约定对盈利分成。亏损时，会员或客户的保证金不足以支付亏损额，这部分亏损额首先由期货交易所或期货经纪公司代为垫付，垫付后则产生了这部分亏损究竟应由谁来承担的问题。在确定透支交易造成的损失应由谁来承担时，首先要区分四种法律关系：期货合约买卖双方因买卖期货合约产生的法律关系、期货交易所和会员或会员和客户之间的期货交易服务法律关系或期货行纪法律关系、以及期货交易所和会员或会员和客户之间的融资法律关系。
参考资料
透支交易.MBA智库.2024-10-27
什么是透支交易?.找法网.2024-10-27
透支交易的类型.金投网.2024-10-27